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2017年中國鋼鐵供需格局分析及市場展望

發(fā)布時間:2017/4/18 14:56:50

縱觀2015-2016年國內(nèi)大宗商品價格走勢,2015年國內(nèi)黑色產(chǎn)業(yè)鏈價格跌幅明顯大于大宗商品價格指數(shù)跌幅,大同動力煤價格跌幅達到46%,而上海鋼聯(lián)大宗商品指數(shù)跌幅僅為13.6%。在國家去產(chǎn)能政策的刺激下,2016年國內(nèi)黑色產(chǎn)業(yè)鏈價格實現(xiàn)大幅逆襲,價格漲幅在53%-216%不等,焦炭價格漲幅達到216%,同期大宗商品價格指數(shù)漲幅為14.6%。
圖表1:2015-2016年國內(nèi)大宗商品價格變化對比

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 丁酉年第一個工作日,國內(nèi)黑色金屬期貨價格大幅下跌,螺紋鋼主力合約甚至出現(xiàn)跌停價成交,加之鋼材社會庫存增幅明顯超預期,市場擔憂情緒較濃。然而伴隨著現(xiàn)貨市場價格的堅挺,期貨價格獲得有利支撐,在去產(chǎn)能及嚴查地條鋼等消息面助力下,黑色金屬期貨市場價格再度上攻,并成功突破2016年的高點。就現(xiàn)貨市場價格走勢來看,建筑鋼材價格漲幅居前,板材價格漲幅相對偏小,冷軋、鍍鋅品種價格甚至出現(xiàn)小幅下跌。

圖表2:丁酉年后國內(nèi)主要鋼材品種市場價格對比

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顯然,短期內(nèi)國內(nèi)鋼材市場利多因素占據(jù)主導。其一,2017年6月底,國家將徹底清除中/工頻爐,這會明顯地影響國內(nèi)鋼材供應量,尤其是建筑鋼材供應量;其二,去產(chǎn)能工作力度提升,2016年鋼鐵去產(chǎn)能目標4500萬噸,2017年鋼鐵去產(chǎn)能目標確定為5000萬噸,而且不包含中頻爐;其三,季節(jié)性鋼材消費旺季來臨,國內(nèi)下游需求強勁,國內(nèi)鋼材社會庫存量持續(xù)下降利好鋼價;其四,環(huán)保、質(zhì)檢檢查力度提升,將影響鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)快速增加供應量。正因為利好因素占據(jù)主動,因此我們可以看到了節(jié)后鋼材市場價格穩(wěn)步走強。
    那么未來鋼材市場價格將如何演繹?國內(nèi)鋼材市場是否會因為中頻爐查處導致供不應求,市場爭論較大,多空博弈激烈。為了全面評估市場供應格局變化,上海鋼聯(lián)對全國鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)做了一輪摸查,希望調(diào)研結(jié)果能夠為讀者判斷市場變化提供指導。

眾所周知,此次國家嚴打的中/工頻爐主要用于生產(chǎn)建筑鋼材,因此社會普遍擔憂建筑鋼材是否會出現(xiàn)供應大幅收縮的情況。筆者認為如果建筑鋼材供應量出現(xiàn)大幅萎縮至少要具備以下兩個條件之一,一是建筑鋼材產(chǎn)能產(chǎn)線不足,即便有足夠的鋼坯資源也沒有辦法轉(zhuǎn)換成建筑鋼材;二是粗鋼供應量不足,建筑鋼材產(chǎn)能利用率無法提升導致供給大幅下降。
    根據(jù)上海鋼聯(lián)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,截至2016年底,全國27個省市、自治區(qū)313家鋼廠880條線材、螺紋鋼生產(chǎn)線合計擁有6.46億噸/年的產(chǎn)能,其中有1億噸產(chǎn)能處于停產(chǎn)狀態(tài),2016年平均利用率在60%。樣本企業(yè)中,短流程螺紋鋼產(chǎn)能占比約為34%,線材產(chǎn)能占比22%。本輪嚴查中/工頻爐并沒有涉及軋材產(chǎn)能的淘汰,從產(chǎn)能及利用率數(shù)據(jù)來看,只要有足夠的鋼坯供應量,只要建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)利潤較好,2017年建筑鋼材產(chǎn)能是可以保證建筑鋼材產(chǎn)量的。
    延續(xù)以上邏輯,2017年粗鋼供應量是否能夠保證成為關鍵,也就是說中/工頻爐查處影響的粗鋼供應量能否由其他渠道提供補充。從需求角度來看,2017年國內(nèi)鋼材消費量較2016年難以出現(xiàn)大幅攀升,筆者傾向于認為消費量持平或小幅下降,這一點市場爭議較大,我們姑且假設2017年國內(nèi)鋼材消費量與2016年持平。
    根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,截至2016年底,國內(nèi)中/工頻爐設計產(chǎn)能約為1.5億噸,按照2016年平均利用率測算約為50%,2016年中/工頻爐供應粗鋼產(chǎn)量約7500萬噸,其中江蘇、山東、湖北、河北、廣西、四川等地中頻爐設計產(chǎn)能位列全國前茅。按照目前國家政策,這部分產(chǎn)能將在2017年6月底徹底去除,考慮到部分產(chǎn)能還在生產(chǎn),2017年中/工頻爐粗鋼供應量較2016年預計減少6000萬噸。
    中/工頻爐減少的粗鋼供應量需要其他途徑補充,補充途徑有幾個方面,其一是電弧爐增產(chǎn);其二是長流程(擁有高爐)企業(yè)增產(chǎn);其三是鋼材凈出口量減少轉(zhuǎn)內(nèi)供;其四是國內(nèi)下游消費量減弱;其五是國內(nèi)鋼材社會庫存量下降。上文已經(jīng)假定2017年國內(nèi)消費量同比持平,這個途徑暫時忽略;此外,鋼材社會庫存量作為彈性供應量,所以下文分析重點從電弧爐、長流程以及凈出口三個角度去分析。
    根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)反饋,國內(nèi)中/工頻爐企業(yè)擁有合法電弧爐設計產(chǎn)能約為4500萬噸,因為受到成本的制約,2016年幾乎沒有正常生產(chǎn)。考慮到相關配件重新購置以及啟動時間不一致等因素影響,在高利潤的刺激下,我們認為2017年該部分產(chǎn)能將會增加粗鋼供應量約1800萬噸,供應節(jié)奏應該是逐步增量的趨勢。
    從長流程企業(yè)來看,截至2016年底,中國擁有高爐煉鐵能力11.4億噸,折合粗鋼煉鋼能力超過12億噸,目前還有超過1億噸的產(chǎn)能處于停產(chǎn)狀態(tài)。根據(jù)上海鋼聯(lián)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,未來部分處于停產(chǎn)狀態(tài)的高爐將會恢復生產(chǎn),這部分產(chǎn)能約為5000萬噸。另外,在產(chǎn)的9.6億噸長流程生產(chǎn)企業(yè)可以通過提高鐵礦石入爐品位以及增加轉(zhuǎn)爐廢鋼比的方式提高粗鋼供應量,根據(jù)測算這部分或?qū)⑼仍黾?100-2200萬噸粗鋼產(chǎn)量。
    就凈出口環(huán)節(jié)來看,2017年國內(nèi)鋼材進口量可能小幅攀升,但基數(shù)太小,主要變化聚焦在出口環(huán)節(jié)。事實上,自2016年7月以來,國內(nèi)鋼材出口量同比下降趨勢非常明顯,2017年1-2月國內(nèi)鋼材出口量為1317萬噸,同比下降25.7%,單月同比降幅均超過200萬噸。須知2016年上半年國內(nèi)鋼材出口量基數(shù)較大,下半年基數(shù)偏低一些,按照目前出口趨勢,2017年國內(nèi)鋼材凈出口量折合粗鋼較2016年下降1500萬噸是大概率事件。
    根據(jù)以上邏輯測算,2017年國內(nèi)粗鋼實際供應量較2016年應該不會出現(xiàn)明顯下降。中/工頻率環(huán)節(jié)減少的粗鋼供應會通過長流程、電弧爐以及凈出口三個渠道得到補充。

圖表3:2017年國內(nèi)粗鋼供需平衡表

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就供需角度來看,2017年國內(nèi)粗鋼供應量不會出現(xiàn)明顯的供應收縮,那么接下國內(nèi)鋼材市場價格將如何運行呢?筆者認為從政府工作報告中,并沒有看到很好的鋼材消費增量的預期。 

圖表4:2016-2017年政府工作報告確定的經(jīng)濟目標

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從貨幣供應量M1與國內(nèi)鋼價走勢相關性來看,一般MI同比增幅領先鋼價拐點6個月左右,國內(nèi)M1在2016年7月出現(xiàn)一個階段性峰值25.4%,后期鋼價是否會延續(xù)前期規(guī)律需要警惕。 

圖表5:貨幣供應量M1與國內(nèi)鋼價綜合指數(shù)走勢圖

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此外,從季節(jié)性消費情況來看,每年的3-4月份為國內(nèi)鋼材消費量的峰值階段,隨后國內(nèi)鋼材月度消費量再也無法觸及前期高點。很顯然,當前國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)利潤豐厚,鋼企生產(chǎn)積極性非常高,Mysteel監(jiān)測的粗鋼供應量也呈現(xiàn)震蕩盤升的趨勢,在高利潤的背景下,相信粗鋼供應量會繼續(xù)攀升,那么未來除非利潤快速收縮,否則供應量還會持續(xù)攀升。按照消費季節(jié)性來看,后期國內(nèi)消費量很難匹配供應量,而目前階段原燃材料并不具備主動推漲的動力,鐵礦石后期供應量還會攀升,因此鋼價走弱將會成為大概率事件。
    基于以上理由,筆者認為2017年國內(nèi)鋼材市場價格將呈現(xiàn)前高后低的走勢,鋼材市場的供應不足只是階段性和區(qū)域性的;譬如考慮到2016年3-4月中頻爐及高爐產(chǎn)能利用率偏高,2017年同期粗鋼產(chǎn)量將出現(xiàn)負增長,預計供應量減少700萬噸左右,階段性國內(nèi)鋼價基本面向好;此外,浙江、湖北、廣東、四川、山東等地為建筑鋼材資源流入地,在階段性供應緊張的背景下,資源輸入很難得到保障,因此區(qū)域性資源緊張格局可能較為突出。

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